Poštovani čitaoci,

Dok regulatori izražavaju svoje sumnje u vezi sa stabilnim coinima u polugodišnjem izvještaju Federalnih rezervi, četvrti po veličini stabilcoin TerraUSD (UST) izgubio je vezu cijene za američki dolar posljednjih dana, uzrokujući kolaps kriptovalute LUNA.

Stablecoins su sredstva povezana sa cijenom jednog sredstva, obično fiat valute (npr. američki dolari, evri itd.). Prva generacija stabilnih coin-a, kao što je Tether (USDT), svoju cijenu zasniva na korpi imovine, uključujući fiat rezerve.

Decentralizovani stabilcoin TerraUSD (UST) je posebna vrsta stabilnog novca, takozvanog algoritamskog stabilnog novca. To znači da za razliku od USD Coin (USDC) i Tether (USDT), nije podržan stvarnim novcem ili drugom imovinom, već održava svoju vezu za američki dolar putem tržišnog mehanizma.

Šta je Terra?

Terra (LUNA) je protokol baziran na Cosmosu na kojem postoji niz algoritamskih stabilnih kovanica, uključujući TerraUSD (UST), koji je vezan 1:1 za američki dolar i koristi token LUNA za pokušaj održavanja cijene. Stablecoin UST bi se tada mogao kreirati putem različitih DeFi protokola (sidro itd.), na primjer, za zaradu kamate ili pozajmljivanje kripto novca.

Kako Terra funkcionira?

Arbitražni trgovci igraju glavnu ulogu u ekosistemu Terra jer pokušavaju da se održi stabilnost cijene kroz mehanizam „mint-and-burn“.

Da bi mogli kreirati stablecoin UST, arbitražnim trgovcima je najprije potrebna LUNA, koja se mora kupiti po uobičajenoj cijeni. Ako cijena stabilnog coina UST poraste iznad 1 dolara, arbitražni trgovci imaju ekonomski poticaj da povećaju količinu UST-a u opticaju spaljivanjem LUNA-e.

Suprotno tome, ako stabilcoin UST padne ispod cijene od 1 dolara, arbitražni trgovci su podstaknuti da obnove paritet cijena spaljivanjem UST i kovanjem LUNA. Dakle, u teoriji, arbitražni trgovci čine 1 UST jednak 1 dolara tako što prodaju LUNA za UST kada je UST cijena ispod 1 dolara, a kupovina LUNA kada je UST više od 1 dolara vrijedi dolare.

Razlozi za UST krah

Teorijski koncept koji je do sada funkcionisao ima jedan veliki nedostatak: ako postoji bank run, tj. mnogi investitori žele da razmijene ili ponovo prodaju UST, stvara se pritisak u sistemu, što može dovesti do lančane reakcije.

Upravo tu problem imaju decentralizovani stabilcoini, jer u principu ne postoje posrednici koji i dalje mogu intervenisati sopstvenim kapitalom ako tržišni mehanizam zakaže.

Dok je Luna Foundation Guard (LFG) pokušao stabilizirati stabilcoin UST koristeći milijarde dolara vrijedne bitcoin rezerve, nije uspio održati vezu cijene stabilcoina za američki dolar. Razlog tome je što su sredstva uložena u UST ponekad bila i više od 6 puta veća od rezervi. Ukratko: de facto, rezerve nisu bile dovoljne za odbranu održavanja cijena.

Kao rezultat toga, uslijedila je lančana reakcija, sa sve više i više LUNA kovanja, što je zauzvrat dovelo do hiperinflacije i kolapsa cijene LUNA kriptovalute. Katastrofa sa stabilnim kockama UST također je privukla pažnju američkih regulatora.

Američka ministarka finansija Janet Yellen zalaže se za regulaciju stabilnih kovanica

Na saslušanju održanom 10. maja, američka ministarka finansija Janet Yellen navela je kolaps UST kao još jedan razlog zašto je potrebno regulirati stabilne coine 2022. godine.

“Novi proizvodi i tehnologije mogu pružiti prilike za pokretanje inovacija i efikasnosti”, rekla je Yellen. “Međutim, digitalna imovina također može predstavljati rizik za finansijski sistem i potrebna je povećana i koordinirana regulatorna pažnja.” Prema američkim Federalnim rezervama, sektor stabilnih coin-a je brzo rastao i ostaje podložan rizicima likvidnosti.

U stvari, ukupna vrijednost stabilnih kovanica je naglo porasla tokom prošle godine i iznosila je oko 180 milijardi dolara od marta 2022. Prva tri stabilna coin-a — Tether (USDT), USD Coin (USDC) i Binance USD (BUSD) — čine preko 80% ukupne tržišne vrijednosti, navodi se u izvještaju. Američko ministarstvo finansija želi regulirati stabilne coine do kraja godine, napominje američka ministrica finansija Janet Yellen.

Zaključak: Propast algoritamskog stabilcoina TerraUSD (UST) predstavlja veliki zastoj za kripto tržište, jer su ne samo drugi stabilni koini, već i cijeli DeFi koncepti dovedeni u pitanje.

Važno je napomenuti da su dva najveća stabilna novca po tržišnoj kapitalizaciji, Tether (USDT) i USD Coin (USDC), podržana kolateralom kojim upravljaju centralizirani subjekti. UST je, s druge strane, algoritamski stabilcoin i stoga je drugačiji koncept. Terra tim je prepoznao ranjivost i pokušava joj se suprotstaviti Bitcoin rezervama, ali suština je da je problem riješen prekasno.

Budućnost algoritamski kontroliranih stabilnih kovanica više je nego neizvjesna nakon katastrofe u UST-u. Institucionalni investitori će se sada vjerovatno suzdržavati od ulaganja u kripto tržište sve dok se stabilcoini ne regulišu zakonom.

Tehnika grafikona: Nakon pada cijena u posljednjih nekoliko sedmica, Bitcoin (BTC) je nedavno bio preprodat. Investitori se mogu nadati tehničkom oporavku u bliskoj budućnosti. Međutim, bilo bi prerano najavljivati ​​preokret trenda, prije postoji rizik da će Bitcoin nastaviti svoj trend pada u narednim sedmicama.